中國、歐洲六國和美國3月合計銷量的累計同比/環(huán)比增速為+23%/67%，符合市場預(yù)期。
1）中國新能源汽車銷量在節(jié)后修復(fù)至88.3萬輛，主要驅(qū)動來自于比亞迪（002594）降價促銷以及多家新車型上市，3月銷量累計同比/環(huán)比變化+32%/+85%，中期內(nèi)需仍有政策傾向的支撐，暫時維持全年24%增速預(yù)期。
2）歐洲六國3月銷量20.5萬輛，累計同比/環(huán)比變化+3%/+61%。短期能源成本偏高、電池供應(yīng)鏈不足等問題成為歐洲的核心矛盾，部分國家和車企放緩了電動化節(jié)奏，同時疊加補(bǔ)貼退坡的階段性壓制，預(yù)計2024年歐洲的增速相對有限。
3）美國3月銷量12.9萬輛，累計同比/環(huán)比變化+11%/+3%。汽車貸款逾期率處于歷史高位，對整體汽車市場施壓。其次，美國IRA法案的本土保護(hù)政策，或掣肘美國新能源車滲透率的爬升速度。不過，從中期來看，美國IRA補(bǔ)貼適用車型邊際增加，或讓銷量增速有一定的邊際修復(fù)。
3月中國新能源車廠庫庫存延續(xù)消化，庫銷比回落至0.32個月，經(jīng)銷商庫存歷史中性偏低。2-3月新能源廠庫庫存邊際下滑，庫銷比環(huán)比降低6%至0.32個月，與歷史同期持平。汽車整體經(jīng)銷商庫存系數(shù)處于中性偏低位置（低于2022、2023年）。在整體庫存壓力有所緩和的格局下，2024年終端增速向電池需求的傳導(dǎo)或?qū)⒏禹槙场?/div>
3月動力電池銷量62.3GWh，累計同比/環(huán)比變化+35%/+86%，3月動力電池裝機(jī)量34.9GWh，累計同比/環(huán)比變化+30%/+95%，電池需求增速跟隨終端汽車產(chǎn)銷量的變化，維持30%以上的累計同比增長。3月動力電池產(chǎn)量62.7GWh，累計同比/環(huán)比變化+30.8%/+72.1%，產(chǎn)銷比由高位回落，但仍然維持1.0上方，表明企業(yè)的庫存生產(chǎn)意愿逐步降低。3月動力電池庫存整體變化不大，庫銷比企穩(wěn)于3個月左右。
三元和鐵鋰電池利潤低位承壓運(yùn)行，或?qū)Σ牧蠋齑嫘枨笮纬梢欢ǖ膲褐?。終端新能源汽車的價格戰(zhàn)，對上游電池形成壓制，電芯價格處于低位企穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)，疊加電池端的產(chǎn)能過剩，電池利潤空間有限。下游對材料的趨勢性補(bǔ)庫需求暫時缺乏利潤的驅(qū)動。同時，材料端利潤偏低或限制金屬鹽價格上方空間。
