2023 年9 月以來，云南、湖北、山東、福建等多省發(fā)力，工商業(yè)分時電價政策頻出，在現(xiàn)行分時電價基礎(chǔ)上，本輪政策將部分省份的分時電價機(jī)制進(jìn)一步完善，工商業(yè)儲能有望從多個維度受益：1）峰谷比進(jìn)一步擴(kuò)大，提升了工商業(yè)儲能盈利上限，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比、環(huán)比、以及對比7 月夏季用電高峰均有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢；2）峰谷電價總時間延長，峰谷套利更加持久，山東發(fā)改委等三部門在2023 年11 月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，將低谷/高峰和深谷/尖峰用電時長進(jìn)一步延長；3）引入白天谷時電價，盈利端有望將部分“谷充峰放+平充峰放”策略調(diào)整為2 次“谷充峰放”，提升盈利空間，裝機(jī)端將有望打開分布式光伏配儲空間。我們認(rèn)為近期政策具備示范效應(yīng)，有望帶動分時電價進(jìn)一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機(jī)與盈利空間，疊加產(chǎn)業(yè)鏈成本降低趨勢，預(yù)計工商業(yè)儲能產(chǎn)業(yè)鏈公司將從中受益。
近期云南、湖北、山東、福建多省發(fā)力，分時電價政策頻出。近期，國內(nèi)山東、湖北、福建、云南等各省陸續(xù)發(fā)布分時電價政策。從具體政策發(fā)布情況來看，云南省發(fā)改委2023 年9 月19 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時電價政策的通知（征求意見稿）》，并于11 月20 日發(fā)布政策解讀，目的為完善分時電價，引導(dǎo)合理用電；湖北省發(fā)改委辦公室2023 年11 月17 日發(fā)布《征求工商業(yè)分時電價機(jī)制有關(guān)意見的通知》，主要調(diào)整了峰谷分時電價；山東省發(fā)改委、國家能源局山東監(jiān)管辦、山東省能源局在2023 年11 月21 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，提出擴(kuò)大與優(yōu)化分時電價；福建省發(fā)改委2023 年11 月28 日發(fā)布《福建省發(fā)展和改革委關(guān)于完善分時電價政策的通知》，調(diào)整峰谷時段與峰谷價比，以上政策均在2024 年1 月1 日開始實行。根據(jù)以上政策通知，我們分析政策對工商業(yè)儲能主要影響如下：
維度一，峰谷比進(jìn)一步擴(kuò)大，提升工商業(yè)儲能盈利上限：1）云南省將實現(xiàn)分時電價突破，將全天24 小時按各8 小時劃分為峰平谷時段，峰、平、谷時段電價比為1.5:1:0.5，峰谷比為3.0；2）湖北省調(diào)整尖峰與低谷時段電價浮動比例，夏季和冬季（7-8 月、12-1 月）尖峰電價浮動比例由1.8 調(diào)至2，低谷電價浮動比例由0.48 調(diào)至0.45，相當(dāng)于峰谷比由3.75 調(diào)至4.44；3）山東省將工商業(yè)用戶容量補(bǔ)償電價、線損、系統(tǒng)運(yùn)行費、代理購電價格均執(zhí)行分時電價政策，以及4、11 月，直接參與電力市場用戶高峰低谷時段上下浮動上限由50%調(diào)整為60%，進(jìn)一步擴(kuò)大峰谷價差；4）福建省進(jìn)一步拉大峰谷價差，峰時段上浮58%，谷時段下浮63%，峰谷比達(dá)到4.27?？傮w來看，各省均采取措施擴(kuò)大峰谷比，讓工商業(yè)儲能在谷時段以更低價格充電，峰時段以更高價格售電，直接提升了工商業(yè)儲能的盈利上限。從2023 年12 月發(fā)布的峰谷價差數(shù)據(jù)來看：據(jù)儲能與電力市場微信公眾號數(shù)據(jù)，1）峰谷價差大于0.7 元/kWh 的區(qū)域增多，2023 年國內(nèi)12 月代理電價峰谷價差進(jìn)一步拉大，36 個省/市/地區(qū)中，有25 個峰谷價差超過0.7 元/kWh，同比2022 年12 月多了1 個區(qū)域，環(huán)比11 月增長6 個區(qū)域，相比夏季高峰2023 年7 月多了1 個區(qū)域；2）峰谷價差同環(huán)比均呈擴(kuò)大態(tài)勢，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比2022 年12 月增大或持平的區(qū)域有18 個，環(huán)比2023 年11 月增大或持平的區(qū)域有32 個，較夏季用電高峰2023 年7 月增大或持平的區(qū)域有22 個?？傮w來看，2023 年12 月峰谷價差有所拉大，考慮到部分省份的分時電價政策將在2024 年1 月開始實施，我們預(yù)計峰谷價差將有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
維度二，峰谷電價總時間延長，峰谷套利更持久：山東省本次《通知》調(diào)節(jié)了每年的低谷（含深谷）、高峰（含尖峰）時長分別不超過2190 小時，尖峰、深谷電價原則上不超1200 小時，我們基于此前國網(wǎng)山東省電力公司在2023 年2月22 日發(fā)布的《2023 年工商業(yè)分時電價公告》進(jìn)行計算，在本次《通知》調(diào)節(jié)前，低谷和高峰時長分別為1979 小時，深谷時長757 小時，尖峰時長976小時，相當(dāng)于本次調(diào)節(jié)后，高峰（含尖峰）和低谷（含深谷）時長分別延長211小時，尖峰時長延長226 小時，深谷時長延長443 小時，充分延長了峰谷電價的執(zhí)行時間。我們認(rèn)為此舉能夠讓工商業(yè)儲能的峰谷套利時間更加持久。
維度三，引入白天谷時電價，壓實充放電套利深度，打開分布式光伏配儲空間：
從大多省份的分時電價政策來看，谷時電價分布在22:00-08:00 不等，共同特征是集中在夜間，主要系以需求為導(dǎo)向，夜間處于用電低谷。2023 年11 月湖北省發(fā)改委辦公室《通知》將低谷時段設(shè)置為02:00-05:00 和10:00-15:00 兩個時段，將10:00-15:00 這一用電高峰期設(shè)置為低谷電價，視知產(chǎn)研院微信公眾號認(rèn)為湖北省分時電價重新劃分很可能是因為新增大量光伏裝機(jī)，將光伏發(fā)電高峰期設(shè)置為低谷電價，以促進(jìn)新能源發(fā)電消納。除湖北省外，根據(jù)各省發(fā)改委、國網(wǎng)電力公司、電力交易中心官網(wǎng)，我國山東、浙江、山西、甘肅、新疆、青海等地也出現(xiàn)白天用電高峰期實行低谷電價的情形。1）從利的角度來看，據(jù)能源電力說微信公眾號，一般省份采用兩充兩放策略是“谷充峰放+平充峰放”，浙江、山西、新疆等省因設(shè)置了午時低谷電價，能夠?qū)崿F(xiàn)兩次2 次“谷充峰放”，壓實了充放電的套利深度；2）從量的角度來看，我們認(rèn)為此類政策或?qū)⒋蜷_分布式光伏配儲空間，據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，我國2023 年前三季度實現(xiàn)工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)67.14GW，超過集中式光伏（61.79GW）和戶用光伏（32.98GW），工商業(yè)分布式光伏累計并網(wǎng)225.26GW，占光伏累計并網(wǎng)容量的43.3%，具有廣闊配儲空間，從而對工商業(yè)儲能帶來需求端的刺激。我們預(yù)計，隨著發(fā)電側(cè)新能源滲透率持續(xù)提升，以該類政策為參考的午間低谷電價有望得到推廣，充分打開工商業(yè)儲能盈利能力和裝機(jī)需求量。
風(fēng)險因素：工商業(yè)諸能相關(guān)政策落地進(jìn)展不及預(yù)期；儲能行業(yè)競爭加劇壓縮公司盈利能力；分布式新能源裝機(jī)落地不及預(yù)期；工商業(yè)儲能裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期。
投資策略。我們認(rèn)為近期政策具備示范效應(yīng)，有望帶動分時電價進(jìn)一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機(jī)與盈利空間，疊加產(chǎn)業(yè)鏈成本降低趨勢，工商業(yè)儲能產(chǎn)業(yè)鏈公司預(yù)計將從中受益。電池環(huán)節(jié)：重點推薦寧德時代、比亞迪、鵬輝能源、派能科技、南都電源、國軒高科、博力威，建議關(guān)注億緯鋰能、欣旺達(dá)；PCS 環(huán)節(jié)：
重點推薦盛弘股份、科華數(shù)據(jù)，建議關(guān)注上能電氣；BMS：建議關(guān)注華塑科技；溫控：重點推薦銀輪股份、同飛股份、英維克、高瀾股份，建議關(guān)注三花智控、川環(huán)科技；消防：重點推薦國安達(dá)、青鳥消防；系統(tǒng)集成和運(yùn)營環(huán)節(jié)：重點推薦蘇文電能，建議關(guān)注芯能科技、開勒股份、三暉電氣、科林電氣、智光電氣、金冠股份、普路通。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。
近期云南、湖北、山東、福建多省發(fā)力，分時電價政策頻出。近期，國內(nèi)山東、湖北、福建、云南等各省陸續(xù)發(fā)布分時電價政策。從具體政策發(fā)布情況來看，云南省發(fā)改委2023 年9 月19 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時電價政策的通知（征求意見稿）》，并于11 月20 日發(fā)布政策解讀，目的為完善分時電價，引導(dǎo)合理用電；湖北省發(fā)改委辦公室2023 年11 月17 日發(fā)布《征求工商業(yè)分時電價機(jī)制有關(guān)意見的通知》，主要調(diào)整了峰谷分時電價；山東省發(fā)改委、國家能源局山東監(jiān)管辦、山東省能源局在2023 年11 月21 日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，提出擴(kuò)大與優(yōu)化分時電價；福建省發(fā)改委2023 年11 月28 日發(fā)布《福建省發(fā)展和改革委關(guān)于完善分時電價政策的通知》，調(diào)整峰谷時段與峰谷價比，以上政策均在2024 年1 月1 日開始實行。根據(jù)以上政策通知，我們分析政策對工商業(yè)儲能主要影響如下：
維度一，峰谷比進(jìn)一步擴(kuò)大，提升工商業(yè)儲能盈利上限：1）云南省將實現(xiàn)分時電價突破，將全天24 小時按各8 小時劃分為峰平谷時段，峰、平、谷時段電價比為1.5:1:0.5，峰谷比為3.0；2）湖北省調(diào)整尖峰與低谷時段電價浮動比例，夏季和冬季（7-8 月、12-1 月）尖峰電價浮動比例由1.8 調(diào)至2，低谷電價浮動比例由0.48 調(diào)至0.45，相當(dāng)于峰谷比由3.75 調(diào)至4.44；3）山東省將工商業(yè)用戶容量補(bǔ)償電價、線損、系統(tǒng)運(yùn)行費、代理購電價格均執(zhí)行分時電價政策，以及4、11 月，直接參與電力市場用戶高峰低谷時段上下浮動上限由50%調(diào)整為60%，進(jìn)一步擴(kuò)大峰谷價差；4）福建省進(jìn)一步拉大峰谷價差，峰時段上浮58%，谷時段下浮63%，峰谷比達(dá)到4.27?？傮w來看，各省均采取措施擴(kuò)大峰谷比，讓工商業(yè)儲能在谷時段以更低價格充電，峰時段以更高價格售電，直接提升了工商業(yè)儲能的盈利上限。從2023 年12 月發(fā)布的峰谷價差數(shù)據(jù)來看：據(jù)儲能與電力市場微信公眾號數(shù)據(jù)，1）峰谷價差大于0.7 元/kWh 的區(qū)域增多，2023 年國內(nèi)12 月代理電價峰谷價差進(jìn)一步拉大，36 個省/市/地區(qū)中，有25 個峰谷價差超過0.7 元/kWh，同比2022 年12 月多了1 個區(qū)域，環(huán)比11 月增長6 個區(qū)域，相比夏季高峰2023 年7 月多了1 個區(qū)域；2）峰谷價差同環(huán)比均呈擴(kuò)大態(tài)勢，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比2022 年12 月增大或持平的區(qū)域有18 個，環(huán)比2023 年11 月增大或持平的區(qū)域有32 個，較夏季用電高峰2023 年7 月增大或持平的區(qū)域有22 個?？傮w來看，2023 年12 月峰谷價差有所拉大，考慮到部分省份的分時電價政策將在2024 年1 月開始實施，我們預(yù)計峰谷價差將有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
維度二，峰谷電價總時間延長，峰谷套利更持久：山東省本次《通知》調(diào)節(jié)了每年的低谷（含深谷）、高峰（含尖峰）時長分別不超過2190 小時，尖峰、深谷電價原則上不超1200 小時，我們基于此前國網(wǎng)山東省電力公司在2023 年2月22 日發(fā)布的《2023 年工商業(yè)分時電價公告》進(jìn)行計算，在本次《通知》調(diào)節(jié)前，低谷和高峰時長分別為1979 小時，深谷時長757 小時，尖峰時長976小時，相當(dāng)于本次調(diào)節(jié)后，高峰（含尖峰）和低谷（含深谷）時長分別延長211小時，尖峰時長延長226 小時，深谷時長延長443 小時，充分延長了峰谷電價的執(zhí)行時間。我們認(rèn)為此舉能夠讓工商業(yè)儲能的峰谷套利時間更加持久。
維度三，引入白天谷時電價，壓實充放電套利深度，打開分布式光伏配儲空間：
從大多省份的分時電價政策來看，谷時電價分布在22:00-08:00 不等，共同特征是集中在夜間，主要系以需求為導(dǎo)向，夜間處于用電低谷。2023 年11 月湖北省發(fā)改委辦公室《通知》將低谷時段設(shè)置為02:00-05:00 和10:00-15:00 兩個時段，將10:00-15:00 這一用電高峰期設(shè)置為低谷電價，視知產(chǎn)研院微信公眾號認(rèn)為湖北省分時電價重新劃分很可能是因為新增大量光伏裝機(jī)，將光伏發(fā)電高峰期設(shè)置為低谷電價，以促進(jìn)新能源發(fā)電消納。除湖北省外，根據(jù)各省發(fā)改委、國網(wǎng)電力公司、電力交易中心官網(wǎng)，我國山東、浙江、山西、甘肅、新疆、青海等地也出現(xiàn)白天用電高峰期實行低谷電價的情形。1）從利的角度來看，據(jù)能源電力說微信公眾號，一般省份采用兩充兩放策略是“谷充峰放+平充峰放”，浙江、山西、新疆等省因設(shè)置了午時低谷電價，能夠?qū)崿F(xiàn)兩次2 次“谷充峰放”，壓實了充放電的套利深度；2）從量的角度來看，我們認(rèn)為此類政策或?qū)⒋蜷_分布式光伏配儲空間，據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，我國2023 年前三季度實現(xiàn)工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)67.14GW，超過集中式光伏（61.79GW）和戶用光伏（32.98GW），工商業(yè)分布式光伏累計并網(wǎng)225.26GW，占光伏累計并網(wǎng)容量的43.3%，具有廣闊配儲空間，從而對工商業(yè)儲能帶來需求端的刺激。我們預(yù)計，隨著發(fā)電側(cè)新能源滲透率持續(xù)提升，以該類政策為參考的午間低谷電價有望得到推廣，充分打開工商業(yè)儲能盈利能力和裝機(jī)需求量。
風(fēng)險因素：工商業(yè)諸能相關(guān)政策落地進(jìn)展不及預(yù)期；儲能行業(yè)競爭加劇壓縮公司盈利能力；分布式新能源裝機(jī)落地不及預(yù)期；工商業(yè)儲能裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期。
投資策略。我們認(rèn)為近期政策具備示范效應(yīng)，有望帶動分時電價進(jìn)一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機(jī)與盈利空間，疊加產(chǎn)業(yè)鏈成本降低趨勢，工商業(yè)儲能產(chǎn)業(yè)鏈公司預(yù)計將從中受益。電池環(huán)節(jié)：重點推薦寧德時代、比亞迪、鵬輝能源、派能科技、南都電源、國軒高科、博力威，建議關(guān)注億緯鋰能、欣旺達(dá)；PCS 環(huán)節(jié)：
重點推薦盛弘股份、科華數(shù)據(jù)，建議關(guān)注上能電氣；BMS：建議關(guān)注華塑科技；溫控：重點推薦銀輪股份、同飛股份、英維克、高瀾股份，建議關(guān)注三花智控、川環(huán)科技；消防：重點推薦國安達(dá)、青鳥消防；系統(tǒng)集成和運(yùn)營環(huán)節(jié)：重點推薦蘇文電能，建議關(guān)注芯能科技、開勒股份、三暉電氣、科林電氣、智光電氣、金冠股份、普路通。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。
