中信證券研報(bào)指出，隨著上市車型最大標(biāo)稱續(xù)航不斷提升，補(bǔ)能速度已成為解決里程焦慮的主要矛盾，公共超充樁處于關(guān)鍵發(fā)展期。華為推出的全液冷超充樁具備華為造車的底層支撐及高性能優(yōu)勢，預(yù)計(jì)到2024年底華為全液冷超充樁對應(yīng)的設(shè)備總體市場空間超600億元。
重點(diǎn)領(lǐng)域：1）影響充電模塊關(guān)鍵性能的SiC功率器件，建議關(guān)注天岳先進(jìn)；2）相對傳統(tǒng)槍線價(jià)值量提升的液冷槍線，建議關(guān)注永貴電器及日豐股份。在投資節(jié)奏方面，中信證券認(rèn)為中短期空間足夠支撐10萬+超充樁建設(shè)落地，運(yùn)營商及電網(wǎng)具備底層支持邏輯，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)協(xié)同政策、新晉合作伙伴及增量建設(shè)資金三大先行指標(biāo)。
▍直流超充契合補(bǔ)能痛點(diǎn)，公共超充樁處于關(guān)鍵發(fā)展期。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)補(bǔ)能速度成為解決電車?yán)锍探箲]的主要矛盾，快充充電樁行業(yè)處于關(guān)鍵發(fā)展期。在場地、配電網(wǎng)容量、月均充電次數(shù)和節(jié)假日“充電潮汐”等綜合因素影響下，預(yù)計(jì)公共超充建設(shè)將快于充電樁行業(yè)整體增速。在技術(shù)層面上，800V平臺(tái)搭配高壓直流充電樁已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。
▍消費(fèi)電子經(jīng)驗(yàn)及生態(tài)構(gòu)建底層支撐，歷時(shí)五年高研發(fā)打造性能優(yōu)勢。
電動(dòng)汽車三電系統(tǒng)、智能芯片等硬件不斷趨同，華為憑借超20年消費(fèi)電子經(jīng)驗(yàn)及生態(tài)優(yōu)勢，有望通過造車優(yōu)勢，構(gòu)筑華為超充樁底層支撐。根據(jù)華為公司年報(bào)，華為車BU 2022年研發(fā)投入103億元，歷時(shí)五年打造的全液冷超充系統(tǒng)具備噪音降低約30db、可匹配200-1000V電壓范圍內(nèi)所有車型及可通過光儲(chǔ)一體化提升場站收益等特點(diǎn)，2023年全年已部署超200個(gè)樣板站。
▍預(yù)計(jì)到2024年底設(shè)備市場空間超600億元，其中SiC功率器件及液冷充電槍線增量市場空間分別為90億元及40億元。
據(jù)華為發(fā)布的《中國高壓快充產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2023-2025)》，華為預(yù)計(jì)2023-2026年支持高壓快充車型的市場銷量分別為121/188/323/580萬輛。在智界S7及華為全景發(fā)布會(huì)上，余承東公開表示到24年底，華為將部署超10萬個(gè)全液冷充電超級(jí)快充；根據(jù)充換電研究院數(shù)據(jù)，華為推出的600KW的全液冷充電系統(tǒng)價(jià)值量預(yù)計(jì)在60萬以上，基于此我們測算華為全液冷超充樁對應(yīng)設(shè)備市場空間有望超600億元，按照價(jià)值量拆分，其中SiC功率器件及液冷充電槍線對應(yīng)的市場空間預(yù)計(jì)分別為90億元及40億元。
▍SiC功率器件領(lǐng)域，建議關(guān)注國內(nèi)龍頭天岳先進(jìn)，液冷槍線領(lǐng)域建議關(guān)注永貴電器及日豐股份。
SiC功率器件迎合目前超充樁對耐高壓、耐高溫及安全性能的需求痛點(diǎn)。相關(guān)市場長期由海外公司主導(dǎo)，國內(nèi)龍頭天岳先進(jìn)不斷改進(jìn)工藝并提升產(chǎn)能。液冷槍線相對傳統(tǒng)槍線價(jià)值量提升，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)2023年12月8號(hào)消息，永貴電器目前為華為液冷超充槍線獨(dú)家供應(yīng)商；日豐股份為國內(nèi)空調(diào)領(lǐng)域電纜龍頭，橡套電纜技術(shù)實(shí)力長期為國內(nèi)領(lǐng)先，我們預(yù)計(jì)液冷充電槍線將顯著提升公司未來盈利能力。
▍超前建設(shè)尚待運(yùn)營商提速，關(guān)注產(chǎn)業(yè)協(xié)同政策、新晉合作伙伴及資金三大先行指標(biāo)。
公路沿線充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)在政策推動(dòng)下有序建設(shè)，根據(jù)我們測算：1）空間方面，短期來看，僅公路加油站配套超充需求量即超20萬套，中期來看，試點(diǎn)城市將進(jìn)一步打開行業(yè)空間，空間足夠支撐10萬+超充樁落地；2）驅(qū)動(dòng)力方面，全液冷超充樁全生命周期成本降低，據(jù)長虹集團(tuán)測算，整站投資回收周期為6.7年，運(yùn)營商及電網(wǎng)具備底層支持邏輯；3）先行指標(biāo)方面，建議關(guān)注頂層規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)協(xié)同政策、新入局具備較強(qiáng)建設(shè)意愿的合作企業(yè)及增量建設(shè)資金。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營企業(yè)資本支出減少風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略：
補(bǔ)能速度已成為解決里程焦慮的主要矛盾，公共超充樁處于關(guān)鍵發(fā)展期。華為推出的全液冷超充樁具備華為造車的底層支撐及高性能優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)到2024年底華為全液冷超充樁對應(yīng)的設(shè)備市場空間超600億元，重點(diǎn)領(lǐng)域：1）影響充電模塊關(guān)鍵性能的SiC功率器件，建議關(guān)注國內(nèi)SiC領(lǐng)域龍頭公司天岳先進(jìn)；2）相對傳統(tǒng)槍線價(jià)值量提升的液冷槍線，建議關(guān)注華為液冷超充充電槍線目前獨(dú)家供應(yīng)商永貴電器及國內(nèi)橡套電纜龍頭日豐股份。
