2024-01-11，平安證券發(fā)布一篇電力設(shè)備及新能源行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，行業(yè)高景氣持續(xù)，關(guān)注超級(jí)快充和大圓柱電池。
報(bào)告具體內(nèi)容如下：
動(dòng)力&儲(chǔ)能電池：內(nèi)需+出口助力需求抬升，供給端產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行。動(dòng)力電池需求：2023年全球/中國(guó)新能源汽車全年銷量有望分別超過(guò)1443/930萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.1%/35.1%；2024年全球/國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量有望超過(guò)1791.9/1160萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.2%/24.7%；受中高端電動(dòng)車加速放量和國(guó)家購(gòu)置稅政策緊縮影響，2024年純電/插混乘用車單車帶電量同比+4.2/+3.8kWh，純電三元/純電鐵鋰/插混三元/插混鐵鋰單車帶電量分別增至75.5/52.7/36.9/24.2kWh；2023年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)有望超385.5GWh，鐵鋰占比接近七成；動(dòng)力電池出口持續(xù)高增，2023年出口量超120GWh，預(yù)計(jì)2024年出口量超181GWh，同比增長(zhǎng)50%左右；國(guó)內(nèi)電車持續(xù)高景氣疊加動(dòng)電出口持續(xù)高增，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量超過(guò)825GWh。儲(chǔ)能電池需求：大儲(chǔ)電池保持高增速，戶儲(chǔ)電池及工商業(yè)儲(chǔ)能電池增速放緩；2023-2024年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到180/247.8GWh，同比+38.5%/37.7%。供給方面，2023年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)庫(kù)存系數(shù)保持相對(duì)穩(wěn)定；2024年國(guó)內(nèi)動(dòng)力&儲(chǔ)能電池產(chǎn)能利用率持續(xù)低位運(yùn)行，尾部企業(yè)加速出清；寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）保持全球龍一龍二地位；億緯鋰能（300014）、中創(chuàng)新航等二線廠商裝機(jī)量增速顯著。 電池材料：2024年產(chǎn)能利用率普遍回暖，看好正極材料和石墨負(fù)極。需求端，2024年除了三元正極材料增速只有24.3%，其余鋰電材料整體需求實(shí)現(xiàn)32%+增速，其中磷酸鐵鋰材料需求增速最快，達(dá)到36.7%。供給端，2024年磷酸鐵鋰材料、三元正極材料、電解液、濕法隔膜產(chǎn)能利用率有望回暖，負(fù)極材料產(chǎn)能利用率持續(xù)下行，預(yù)計(jì)四大材料價(jià)格整體呈下行趨穩(wěn)勢(shì)態(tài)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，湖南裕能（301358）份額持續(xù)提升，二線鐵鋰材料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；三元材料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)集中度提升；負(fù)極材料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加速尾部產(chǎn)能出清；硅基負(fù)極需求靜待放量，包覆材料需求提升；電解液新進(jìn)入者加速擴(kuò)產(chǎn)，電解液及六氟磷酸鋰尾部產(chǎn)能加速出清；濕法隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新進(jìn)入者加速隔膜產(chǎn)能布局。 技術(shù)端：高壓快充和46系大圓柱加速落地，開(kāi)辟新增長(zhǎng)空間。為解決電動(dòng)車補(bǔ)能速度慢的痛點(diǎn)，800V高電壓平臺(tái)+高倍率動(dòng)力電池驅(qū)動(dòng)電車進(jìn)入4C+快充時(shí)代。800V高壓快充技術(shù)升級(jí)包括快充電池、車載高功率器件、800V高壓充電樁三條主線。快充電池主要提升負(fù)極材料、電解液性能及電池包熱管理；車載高功率器件發(fā)展將帶動(dòng)碳化硅應(yīng)用、元器件升級(jí)；高壓快充驅(qū)動(dòng)充電樁向高功率、液冷散熱等方向發(fā)展。46系大圓柱產(chǎn)能布局加速，24年有望加速出貨，利好高鎳三元正極和硅基負(fù)極。液冷超充站、超充電池、大圓柱電池、LIFSI、車用碳化硅功能器件、硅基負(fù)極等在2024年市場(chǎng)規(guī)模初創(chuàng)新高。在增長(zhǎng)可持續(xù)性方面，超充電池、車用碳化硅功率器件、大圓柱電池、硅基負(fù)極2024-2027年CAGR分別為95.4%/84.2%/68.1%/68.1%，均實(shí)現(xiàn)較高增速。 投資建議：快充電池及材料方面，持續(xù)看好在快充電池產(chǎn)業(yè)鏈具有深厚技術(shù)積累的寧德時(shí)代、容百科技、湖南裕能、德方納米（300769）、貝特瑞、杉杉股份（600884）、璞泰來(lái)（603659）、天賜材料（002709）、康鵬科技等；46系大圓柱電池方面，核心驅(qū)動(dòng)力是大倍率、產(chǎn)品一致性好和降本空間，隨著46系大圓柱產(chǎn)品良率穩(wěn)步提升，我們預(yù)計(jì)2024年有望批量裝車，同時(shí)大圓柱儲(chǔ)能電池也帶來(lái)部分增量，持續(xù)看好大圓柱電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭億緯鋰能等；800V快充方面，2023年800V構(gòu)架周期+超充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提速，有望驅(qū)動(dòng)2024年高壓快充車型放量，帶動(dòng)液冷超充樁、車載電源系統(tǒng)等快速增長(zhǎng)，看好車載電源系統(tǒng)發(fā)展較快的威邁斯和液冷超充站產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)永貴電器（300351）、鑫宏業(yè)（301310）等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：近年來(lái)鋰離子電池市場(chǎng)快速發(fā)展，不斷吸引新進(jìn)入者參與競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)現(xiàn)有動(dòng)力儲(chǔ)能電池企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，隨著行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的不斷擴(kuò)大，鋰電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。2）技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)：全球眾多知名車企、電池企業(yè)、材料企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)等紛紛加大對(duì)鈉離子電池、固態(tài)電池等新技術(shù)路線的研發(fā)，若因這些新興電池技術(shù)快速發(fā)展，行業(yè)將面臨新產(chǎn)品技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：動(dòng)力電池材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品和化工原料價(jià)格的影響較大，若原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)企業(yè)成本將形成較大壓力。4）國(guó)際貿(mào)易政策變化的風(fēng)險(xiǎn)：近年來(lái)，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速的不同變化，各國(guó)政府針對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的不同類別陸續(xù)實(shí)施相關(guān)貿(mào)易保護(hù)政策，不排除未來(lái)相關(guān)國(guó)家對(duì)鋰電池的進(jìn)口貿(mào)易政策和產(chǎn)品認(rèn)證要求等方面發(fā)生變化的可能性，進(jìn)而對(duì)鋰電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
