2023年行至歲末，對(duì)于光伏人來說，這或許是艱難的一年。
回股全年，硅料價(jià)格于春節(jié)后拐頭下行，潰堤于二季度并向下傳導(dǎo)，引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格幾乎全線“腰斬”。目前，P型硅片持續(xù)累庫(kù)且跌勢(shì)不止、組件價(jià)格跌破1元/w、電池價(jià)格仍在探底……有部分企業(yè)率先減產(chǎn)、關(guān)停，也有企業(yè)運(yùn)用自有現(xiàn)金努力維持產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。
光伏三季報(bào)業(yè)績(jī)“失速”的表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)給投資者敲響警鐘——行業(yè)已進(jìn)入洗牌淘汰賽，老舊產(chǎn)品庫(kù)存面臨出清，產(chǎn)品維持跌價(jià)將考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備度，挑戰(zhàn)接踵而至。
二級(jí)市場(chǎng)中，光伏板塊全年單邊下跌，截至12月18日收盤，光伏板塊總市值年內(nèi)蒸發(fā)近1.2萬億，Wind光伏指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌31.45%，規(guī)模最大的華泰柏瑞光伏ETF（515790）跌逾40%，近30只股年內(nèi)下跌超過40%。
似乎一切都在表明，2024年光伏業(yè)將陷入低迷，部分環(huán)節(jié)廠商可能出現(xiàn)虧損。
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格潰堤
光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)價(jià)格緊密相扣，上游硅料價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格影響深遠(yuǎn)。
2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格先抑后揚(yáng)，硅料價(jià)格暴漲，“鯨吞”產(chǎn)業(yè)大頭利潤(rùn)，令下游組件備受成本壓力，而在2023年，硅料環(huán)節(jié)由盛到剩，價(jià)格較最高點(diǎn)（約33萬元/噸）狂瀉約80%，產(chǎn)業(yè)鏈全面降價(jià)。
根據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年9~10月全國(guó)硅料、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過60%。如此供大于求的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走低，電池等環(huán)節(jié)的多數(shù)廠商難以盈利。
受新增產(chǎn)能釋放及開工率調(diào)整影響，硅料在第二、三季度出現(xiàn)急跌，迅速逼近成本線，最低價(jià)格跌破6元/噸，跌速與跌幅均令市場(chǎng)始料未及。目前硅料價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定在6萬元/噸上下，N型硅料成交情況仍好于P型。
長(zhǎng)期來看，硅料過剩的局面難扭轉(zhuǎn)。硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)，2023年底國(guó)內(nèi)硅料供應(yīng)量將達(dá)160萬噸，可支撐光伏裝機(jī)量630GW。據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年全球光伏新增裝機(jī)約400GW。
通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）等硅料巨頭去年的利潤(rùn)規(guī)模笑傲全行業(yè)，今年三季度卻嚴(yán)重失速。通威股份出現(xiàn)上市以來首次三季報(bào)利潤(rùn)同比下滑，公司第三季度的歸母凈利潤(rùn)同比下降高達(dá)68.11%，第三季度凈賺30.31億元，上年同期為95.01億元。
硅片是硅料的直接下游環(huán)節(jié)，價(jià)格年內(nèi)“腰斬”，且仍在持續(xù)下行。隆基綠能（601012.SH）今年2月的P型M10硅片報(bào)價(jià)為6.25元，到了9月份該產(chǎn)品報(bào)價(jià)僅為3.1元，此后再未更新過報(bào)價(jià)。隆基綠能與TCL中環(huán)（002129.SZ）第三季度的凈利潤(rùn)分別同比下滑44.05%、20.72%，均為近10年以來首次。
11月中旬以來，硅片端處于持續(xù)累庫(kù)的狀態(tài)，基于硅料廠排產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)硅片價(jià)格后市依然悲觀。Infolink上周的光伏價(jià)格評(píng)析中指出，市場(chǎng)仍在觀察后續(xù)硅片廠家的減產(chǎn)幅度，預(yù)期本月中旬生產(chǎn)廠家將有可能因?yàn)閹?kù)存因素開始規(guī)劃減產(chǎn)，料本周價(jià)格有機(jī)率下行到每片3元。
跌價(jià)影響下，多數(shù)電池廠商已經(jīng)無法盈利，當(dāng)前各家的庫(kù)存水平仍不一致，部分廠家?guī)齑婢徛仙捎趲?kù)存以P型電池為主，P型與N型電池的價(jià)差擴(kuò)大，來到約每瓦0.1元左右。據(jù)了解，因扛不住跌價(jià)，部分廠商將老舊PERC產(chǎn)線關(guān)停以避免持續(xù)的現(xiàn)金虧損。
直面終端客戶的組件廠，去年被高額成本壓得喘不過氣，不到一年，組件價(jià)格跌破了1元/瓦，約為上年同期50%。根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)182mm PERC單面組件價(jià)格為0.9元~1.08元/瓦，TOPCon組件價(jià)格為0.93元~1.15元/瓦。
光伏行業(yè)步入調(diào)整期的同時(shí)，也正值新技術(shù)迭代期，各環(huán)節(jié)N型產(chǎn)品的需求、價(jià)格波動(dòng)都明顯好于P型，部分廠商迅速調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃轉(zhuǎn)向N型，個(gè)別產(chǎn)品環(huán)節(jié)甚至還呈現(xiàn)N型產(chǎn)品供應(yīng)短缺的現(xiàn)象。
新玩家退出、行業(yè)加速洗牌
過去兩年，光伏行業(yè)盛極一時(shí)，政策與資金推動(dòng)下，行業(yè)賺錢效應(yīng)不斷提升，跨界“追光者”的數(shù)量不斷增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至少有80家A股公司宣布跨界光伏產(chǎn)業(yè)，囊括能源、白酒、地產(chǎn)、家電、玩具、乳制品、印刷、電子設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域。
這些新玩家主攻新一代技術(shù)電池、組件，參與的方式多數(shù)是招兵買馬、建產(chǎn)線，從上游硅料硅片到下游的光伏電站都有布局。其中絕大多數(shù)屬于完全概念，不乏“蹭熱點(diǎn)”情形，極少數(shù)公司是為拓展業(yè)務(wù)版圖。
A股跨界轉(zhuǎn)型成功者寥寥無幾，更多企業(yè)倒在前行路上。在2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行、虧錢風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大的背景下，曾經(jīng)宣布跨界的公司選擇止損，多數(shù)宣布終止計(jì)劃。
11月，金剛光伏（300093.SZ）也發(fā)布公告稱，綜合考慮公司實(shí)際情況和資本市場(chǎng)及相關(guān)政策變化因素，決定終止定增事項(xiàng)。公司原擬定增募資不超過20億元，用于投資年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件項(xiàng)目等。
奧維通信（002231.SZ）2023年初宣布“追光”，又于6月份宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組，公司原計(jì)劃與熵熠（上海）能源科技有限公司，投資建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)（HJT）電池及組件項(xiàng)目，投資金額約4.1億元。
乳品公司皇氏集團(tuán)（002329.SZ）去年8月曾宣布擬斥資100億制造20GW TOPCon電池項(xiàng)目和2GW組件項(xiàng)目，令其股價(jià)在不到90天內(nèi)由3.9元漲至約11元?；适霞瘓F(tuán)在10月18日回復(fù)深交所問詢函中提及：國(guó)內(nèi)TOPCon電池產(chǎn)能正加速釋放，產(chǎn)品單價(jià)較年初有了較大幅度下降，決定將有限的資源投入到保障公司未來持續(xù)發(fā)展的核心主業(yè)上，因此對(duì)原來的太陽能電池項(xiàng)目投資做出相應(yīng)調(diào)整，轉(zhuǎn)讓安徽綠能控制權(quán)。
從事包裝印刷油墨的樂通股份（002319.SZ）原計(jì)劃投入47億跨界光伏，今年內(nèi)將投資金額大幅調(diào)低至1250萬元，幾乎等于取消跨界。
對(duì)于跨界“追光”退潮，某光伏大廠相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“光伏行業(yè)的洗牌速度，讓這些新玩家膽怯了，原以為拿出個(gè)把億可以賺些快錢，但今年光伏產(chǎn)品跌價(jià)太快?，F(xiàn)在來看，如果沒有特別大的項(xiàng)目爛尾或擱淺出現(xiàn)，落后產(chǎn)能出清速度很難提速，調(diào)整期反而是一波三折的。”
展望2024年光伏行業(yè)發(fā)展，上述光伏人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的波動(dòng)再說難免，部分環(huán)節(jié)或可能再創(chuàng)新低，具體走勢(shì)要看開工率和排產(chǎn)安排。“洗牌過程必然會(huì)有二三線的光伏廠商倒下，實(shí)際上每一輪產(chǎn)業(yè)周期都是頭部企業(yè)份額提升、中小廠退出的過程，大龍頭的資金和成本優(yōu)勢(shì)，能更平緩地熬過下行期。”前述光伏人士說：“任何市場(chǎng)都有買賣雙方，以一方為主導(dǎo)的格局本就是失衡的，比如去年硅料價(jià)格暴漲，是典型的買方市場(chǎng)。但終端市場(chǎng)很難迅速適應(yīng)降價(jià)或是漲價(jià)，光伏行業(yè)的下行期或者說衰退期演繹受影響的因素太多了，目前來看，2024年的主旋律是關(guān)于成本與盈利的平衡。”
曾經(jīng)漲得多狂熱，如今就跌得多慘烈。對(duì)于熱衷光伏的投資者來說，2023年是極為煎熬的，以為的抄底可能還是抄在半山腰。12月18日，華泰柏瑞光伏ETF創(chuàng)歷史最低的0.79點(diǎn)，年內(nèi)狂瀉42.43%。板塊86只股的年內(nèi)平均下跌了30.6%，多達(dá)28只個(gè)股的跌幅超過40%。2024年繼續(xù)行業(yè)洗牌的光伏板塊又將如何演繹？
回股全年，硅料價(jià)格于春節(jié)后拐頭下行，潰堤于二季度并向下傳導(dǎo)，引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格幾乎全線“腰斬”。目前，P型硅片持續(xù)累庫(kù)且跌勢(shì)不止、組件價(jià)格跌破1元/w、電池價(jià)格仍在探底……有部分企業(yè)率先減產(chǎn)、關(guān)停，也有企業(yè)運(yùn)用自有現(xiàn)金努力維持產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。
光伏三季報(bào)業(yè)績(jī)“失速”的表現(xiàn)實(shí)際已經(jīng)給投資者敲響警鐘——行業(yè)已進(jìn)入洗牌淘汰賽，老舊產(chǎn)品庫(kù)存面臨出清，產(chǎn)品維持跌價(jià)將考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備度，挑戰(zhàn)接踵而至。
二級(jí)市場(chǎng)中，光伏板塊全年單邊下跌，截至12月18日收盤，光伏板塊總市值年內(nèi)蒸發(fā)近1.2萬億，Wind光伏指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌31.45%，規(guī)模最大的華泰柏瑞光伏ETF（515790）跌逾40%，近30只股年內(nèi)下跌超過40%。
似乎一切都在表明，2024年光伏業(yè)將陷入低迷，部分環(huán)節(jié)廠商可能出現(xiàn)虧損。
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格潰堤
光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)價(jià)格緊密相扣，上游硅料價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格影響深遠(yuǎn)。
2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格先抑后揚(yáng)，硅料價(jià)格暴漲，“鯨吞”產(chǎn)業(yè)大頭利潤(rùn)，令下游組件備受成本壓力，而在2023年，硅料環(huán)節(jié)由盛到剩，價(jià)格較最高點(diǎn)（約33萬元/噸）狂瀉約80%，產(chǎn)業(yè)鏈全面降價(jià)。
根據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年9~10月全國(guó)硅料、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均超過60%。如此供大于求的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走低，電池等環(huán)節(jié)的多數(shù)廠商難以盈利。
受新增產(chǎn)能釋放及開工率調(diào)整影響，硅料在第二、三季度出現(xiàn)急跌，迅速逼近成本線，最低價(jià)格跌破6元/噸，跌速與跌幅均令市場(chǎng)始料未及。目前硅料價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定在6萬元/噸上下，N型硅料成交情況仍好于P型。
長(zhǎng)期來看，硅料過剩的局面難扭轉(zhuǎn)。硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)，2023年底國(guó)內(nèi)硅料供應(yīng)量將達(dá)160萬噸，可支撐光伏裝機(jī)量630GW。據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年全球光伏新增裝機(jī)約400GW。
通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）等硅料巨頭去年的利潤(rùn)規(guī)模笑傲全行業(yè)，今年三季度卻嚴(yán)重失速。通威股份出現(xiàn)上市以來首次三季報(bào)利潤(rùn)同比下滑，公司第三季度的歸母凈利潤(rùn)同比下降高達(dá)68.11%，第三季度凈賺30.31億元，上年同期為95.01億元。
硅片是硅料的直接下游環(huán)節(jié)，價(jià)格年內(nèi)“腰斬”，且仍在持續(xù)下行。隆基綠能（601012.SH）今年2月的P型M10硅片報(bào)價(jià)為6.25元，到了9月份該產(chǎn)品報(bào)價(jià)僅為3.1元，此后再未更新過報(bào)價(jià)。隆基綠能與TCL中環(huán)（002129.SZ）第三季度的凈利潤(rùn)分別同比下滑44.05%、20.72%，均為近10年以來首次。
11月中旬以來，硅片端處于持續(xù)累庫(kù)的狀態(tài)，基于硅料廠排產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)硅片價(jià)格后市依然悲觀。Infolink上周的光伏價(jià)格評(píng)析中指出，市場(chǎng)仍在觀察后續(xù)硅片廠家的減產(chǎn)幅度，預(yù)期本月中旬生產(chǎn)廠家將有可能因?yàn)閹?kù)存因素開始規(guī)劃減產(chǎn)，料本周價(jià)格有機(jī)率下行到每片3元。
跌價(jià)影響下，多數(shù)電池廠商已經(jīng)無法盈利，當(dāng)前各家的庫(kù)存水平仍不一致，部分廠家?guī)齑婢徛仙捎趲?kù)存以P型電池為主，P型與N型電池的價(jià)差擴(kuò)大，來到約每瓦0.1元左右。據(jù)了解，因扛不住跌價(jià)，部分廠商將老舊PERC產(chǎn)線關(guān)停以避免持續(xù)的現(xiàn)金虧損。
直面終端客戶的組件廠，去年被高額成本壓得喘不過氣，不到一年，組件價(jià)格跌破了1元/瓦，約為上年同期50%。根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)182mm PERC單面組件價(jià)格為0.9元~1.08元/瓦，TOPCon組件價(jià)格為0.93元~1.15元/瓦。
光伏行業(yè)步入調(diào)整期的同時(shí)，也正值新技術(shù)迭代期，各環(huán)節(jié)N型產(chǎn)品的需求、價(jià)格波動(dòng)都明顯好于P型，部分廠商迅速調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃轉(zhuǎn)向N型，個(gè)別產(chǎn)品環(huán)節(jié)甚至還呈現(xiàn)N型產(chǎn)品供應(yīng)短缺的現(xiàn)象。
新玩家退出、行業(yè)加速洗牌
過去兩年，光伏行業(yè)盛極一時(shí)，政策與資金推動(dòng)下，行業(yè)賺錢效應(yīng)不斷提升，跨界“追光者”的數(shù)量不斷增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至少有80家A股公司宣布跨界光伏產(chǎn)業(yè)，囊括能源、白酒、地產(chǎn)、家電、玩具、乳制品、印刷、電子設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域。
這些新玩家主攻新一代技術(shù)電池、組件，參與的方式多數(shù)是招兵買馬、建產(chǎn)線，從上游硅料硅片到下游的光伏電站都有布局。其中絕大多數(shù)屬于完全概念，不乏“蹭熱點(diǎn)”情形，極少數(shù)公司是為拓展業(yè)務(wù)版圖。
A股跨界轉(zhuǎn)型成功者寥寥無幾，更多企業(yè)倒在前行路上。在2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行、虧錢風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大的背景下，曾經(jīng)宣布跨界的公司選擇止損，多數(shù)宣布終止計(jì)劃。
11月，金剛光伏（300093.SZ）也發(fā)布公告稱，綜合考慮公司實(shí)際情況和資本市場(chǎng)及相關(guān)政策變化因素，決定終止定增事項(xiàng)。公司原擬定增募資不超過20億元，用于投資年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件項(xiàng)目等。
奧維通信（002231.SZ）2023年初宣布“追光”，又于6月份宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組，公司原計(jì)劃與熵熠（上海）能源科技有限公司，投資建設(shè)5GW高效異質(zhì)結(jié)（HJT）電池及組件項(xiàng)目，投資金額約4.1億元。
乳品公司皇氏集團(tuán)（002329.SZ）去年8月曾宣布擬斥資100億制造20GW TOPCon電池項(xiàng)目和2GW組件項(xiàng)目，令其股價(jià)在不到90天內(nèi)由3.9元漲至約11元?；适霞瘓F(tuán)在10月18日回復(fù)深交所問詢函中提及：國(guó)內(nèi)TOPCon電池產(chǎn)能正加速釋放，產(chǎn)品單價(jià)較年初有了較大幅度下降，決定將有限的資源投入到保障公司未來持續(xù)發(fā)展的核心主業(yè)上，因此對(duì)原來的太陽能電池項(xiàng)目投資做出相應(yīng)調(diào)整，轉(zhuǎn)讓安徽綠能控制權(quán)。
從事包裝印刷油墨的樂通股份（002319.SZ）原計(jì)劃投入47億跨界光伏，今年內(nèi)將投資金額大幅調(diào)低至1250萬元，幾乎等于取消跨界。
對(duì)于跨界“追光”退潮，某光伏大廠相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說：“光伏行業(yè)的洗牌速度，讓這些新玩家膽怯了，原以為拿出個(gè)把億可以賺些快錢，但今年光伏產(chǎn)品跌價(jià)太快?，F(xiàn)在來看，如果沒有特別大的項(xiàng)目爛尾或擱淺出現(xiàn)，落后產(chǎn)能出清速度很難提速，調(diào)整期反而是一波三折的。”
展望2024年光伏行業(yè)發(fā)展，上述光伏人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的波動(dòng)再說難免，部分環(huán)節(jié)或可能再創(chuàng)新低，具體走勢(shì)要看開工率和排產(chǎn)安排。“洗牌過程必然會(huì)有二三線的光伏廠商倒下，實(shí)際上每一輪產(chǎn)業(yè)周期都是頭部企業(yè)份額提升、中小廠退出的過程，大龍頭的資金和成本優(yōu)勢(shì)，能更平緩地熬過下行期。”前述光伏人士說：“任何市場(chǎng)都有買賣雙方，以一方為主導(dǎo)的格局本就是失衡的，比如去年硅料價(jià)格暴漲，是典型的買方市場(chǎng)。但終端市場(chǎng)很難迅速適應(yīng)降價(jià)或是漲價(jià)，光伏行業(yè)的下行期或者說衰退期演繹受影響的因素太多了，目前來看，2024年的主旋律是關(guān)于成本與盈利的平衡。”
曾經(jīng)漲得多狂熱，如今就跌得多慘烈。對(duì)于熱衷光伏的投資者來說，2023年是極為煎熬的，以為的抄底可能還是抄在半山腰。12月18日，華泰柏瑞光伏ETF創(chuàng)歷史最低的0.79點(diǎn)，年內(nèi)狂瀉42.43%。板塊86只股的年內(nèi)平均下跌了30.6%，多達(dá)28只個(gè)股的跌幅超過40%。2024年繼續(xù)行業(yè)洗牌的光伏板塊又將如何演繹？
